Примена модификоване GARCH методологије: развијена финансијска тржишта против финансијских тржишта у развоју

  • Nenad Penezić Credit Agricole bank a.d Novi Sad Educons Univerzitet Sremska Kamenica
  • Goran Anđelić Full Professor, Phd, Educons University, Faculty of Business Economy, Sremska Kamenica, Vojvode Putnika 85-87
  • Marko R Milošević Research Assistant, Phd, Educons University, Faculty of Business Economy, Sremska Kamenica, Vojvode Putnika 85-87
  • Vilmoš Tot Associate Professor, Phd, Union – Nikola Tesla University, Faculty of Strategic and Operational Management, Staro Sajmište 29, Belgrade
DOI: https://doi.org/10.5937/sjm15-20566
Ključne reči: GARCH, ризик, развијена финансијска тржишта, финансијска тржишта у развоју

Sažetak


Предмет овог истраживања је анализа и тестирање модификоване GARCH методологије у смислу квантификовања утицаја стопа инфлације, каматних стопа на државне обвезнице, референтних каматних стопа и девизних курсева на дневне стопе приноса на инвестиционе активности на посматраним финансијским тржиштима Северне Америке, Србије и Хрватске. Циљ истраживања, односно посебан фокус у истраживању, је упоређивање добијених резултата између развијених финансијских тржишта и финансијских тржишта земаља у развоју, као и тестирање модификоване GARCH методологије на посматраним финансијским тржиштима. Кључни индикатори у истраживању, за које се претпоставља да утичу на дневне стопе поврата, били су следећи: стопа инфлације, каматне стопе на државне обвезнице, референтна каматна стопа и курс. Временски период обухваћен истраживањем је од 2005. до 2017. године, где ширина временског хоризонта истраживања омогућава тестирање модификоване GARCH методологије у периодима пре, током и после глобалне финансијске кризе. Поред употребе модификованих економетријских модела GARCH, методологија истраживања укључује употребу AIC, SIC и HQC (Akaike, Schwarz и Hannan-Quinn) критеријума за одабир најбољих модела, као и одговарајуће тестове који су погодни и/или прилагођени специфичним карактеристикама финансијских тржишта, како развијених, тако и земаља у развоју. Резултати истраживања потврђују улогу и значај модификоване GARCH методологије за ефикасно квантификовање инвестиционог ризика на развијеним финансијским тржиштима наспрам финансијских тржишта земаља у развоју. У том смислу, добијени резултати истраживања биће корисни и академској заједници и стручној јавности у контексту доношења одлука о улагању.

Reference

Ali, R., & Afzal, M. (2012). Impact of global financial crisis on stock markets: Evidence from Pakistan and India. Journal of Business Management and Economics, 3 (7), 275-282.

Andreou, E., Matsi, M., & Savvides, A. (2013). Stock and foreign exchange market linkages in emerging economies. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 27, 248-268.

Brooks, C. (2008), Introductory Econometrics for Finance – second edition. Cambridge, England, UK: Cambridge University Press.

Cakan, E., Doytch, N., & Upadhyaya, K.P. (2015). Does US macroeconomic news make emerging financial markets riskier?. Borsa Istanbul Review, 15 (1), 37-43.

Caporale, G.M., Spagnolo, F., & Spagnolo, N. (2016). Macro news and stock returns in the Euro area: A VAR-GARCH-in-mean analysis. International Review of Financial Analysis, 45, 180-188.

Dedi, L., & Yavas, B.F. (2016). Return and volatility spillovers in equity markets: An investigation using various GARCH methodologies. Cogent Economics & Finance, 4 (1), 1266788.

Duppati, G., Hou, Y.G., & Scrimgeour, F. (2017). The dynamics of price discovery for cross-listed stocks evidence from US and Chinese markets. Cogent Economics & Finance, 5 (1), 1389675.

Geetha, C., Mohidin, R., Chandran, V.V., & Chong, V. (2011). The relationship between inflation and stock market: Evidence from Malaysia, United States and China. International journal of economics and management sciences, 1 (2), 1-16.

Gujarati, D. (2010), Basic Econometrics, Fourth Edition. US: The McGraw−Hill Companies.

Kim, H.Y., & Won, C.H. (2018). Forecasting the volatility of stock price index: A hybrid model integrating LSTM with multiple GARCH-type models. Expert Systems with Applications, 103, 25-37.

Li, T., Zhong, J., & Huang, Z. (2020). Potential dependence of financial cycles between emerging and developed countries: Based on ARIMA-GARCH Copula model. Emerging Markets Finance and Trade, 56 (6), 1237-1250.

Prasad, N., Grant, A., & Kim, S.J. (2018). Time varying volatility indices and their determinants: Evidence from developed and emerging stock markets. International Review of Financial Analysis, 60, 115-126.

Rejeb, A.B., & Arfaoui, M. (2016). Financial market interdependencies: A quantile regression analysis of volatility spillover. Research in International Business and Finance, 36, 140-157.

Shaikh, I., & Padhi, P. (2013). The information content of macroeconomic news. Procedia Economics and Finance, 5, 686-695.

Zukarnain Z., Sofian S. (2012). “Empirical Evidence on the Relationship between Stock Market Volatility and Macroeconomics Volatility in Malaysia”. Journal of Business Studies Quarterly, 4 (2), 61-71.

Internet and other sources:

EViews8User’sGuideII, 2013, http://www.eviews.com/EViews8/EViews8/EViews%208%20Users%20Guide%20II.pdf [accessed 29.03.2018.].

European Central Bank, https://www.ecb.europa.eu/ [accessed 24.04.2018.].

The Federal Reserve System, http://www.federalreserve.gov/ [accessed 24.04.2018.].

Zagreb Stock Exchange, 2016. http://www.zse.hr/ [accessed 13.03.2018.].

Investor Bulletin, Interest rate risk —When Interest rates Go up, Prices of Fixed-rate. [accessed 29.03.2018.].

Belgrade Stock Exchange, 2017. http://www.belex.rs/ [accessed 13.03.2018.].

Central Bank of Croatia, https://www.hnb.hr/ [accessed 15.04.2018.].

Central Bank of Serbia, http://www.nbs.rs/ [accessed 15.04.2018.].

Dow Jones Industrial Average, https://finance.yahoo.com/quote/%5EDJI/components/?guccounter=1 [accessed 13.03.2018.].

Objavljeno
2020/11/08
Broj časopisa
Vol. 15 Br. 2 (2020): Serbian Journal of Management
Rubrika
Originalni naučni članak

The Author wishes to submit the Work to SJM for publication. To enable SJM to publish the Work and to give effect to the parties’ intention set forth herein, they have agreed to cede the first right to publication and republication in the SJM Journal.

 

Cession

 

The Author hereby cedes to SJM, who accepts the cession, to the copyright in and to the paper.

 

The purpose of the cession is to enable SJM to publish the Work, as first publisher world-wide, and for republication in the SJM Journal, and to grant the right to others to publish the Work world-wide, for so long as such copyright subsists;

 

SJM shall be entitled to edit the work before publication, as it deems fit, subject to the Authors approval

 

The Author warrants to SJM that:

 

- the Author is the owner of the copyright in the Work, whether as author or as reassigned from the Author’s employee and that the Author is entitled to cede the copyright to SJM;

 

- the paper (or any of its part) is not submitted or accepted for publication in any other Journal;

 

- the Work is an original work created by the Author;

 

- the Author has not transferred, ceded, or assigned the copyright, or any part thereof, to any third party; or granted any third party a licence or other right to the copyright, which may affect or detract from the rights granted to SJM in terms of this agreement.

 

The Author hereby indemnifies the SJM as a body and its individual members, to the fullest extent permitted in law, against all or any claims which may arise consequent to the warranties set forth.

 

No monetary consideration shall be payable by SJM to the Author for the cession, but SJM shall clearly identify the Author as having produced the Work and ensure that due recognition is given to the Author in any publication of the Work.

 

Should SJM, in its sole discretion, elect not to publish the Work within 1 year after the date of this agreement, the cession shall lapse and be of no further effect. In such event the copyright shall revert to the Author and SJM shall not publish the Work, or any part thereof, without the Author’s prior written consent.