Savremeni izazovi u primeni modifikovanog modela CAPM sa premijom rizika zemlje u rastućim ekonomijama

  • Dragana Petrović Visoka škola strukovnih studija za informacione tehnologije, Beograd
Ključne reči: growing markets||, ||rastuća tržišta, CAPM model||, ||CAPM model, country risk||, ||rizik zemlje, equity risk premium||, ||riziko premija kapitala,

Sažetak


Savremeni pristup utvrđivanja očekivanog prinosa od ulaganja stranih investitora iz razvijenih tržišta, tj. troškova kapitala na portfolio akcija emitenata na rastućim tržištima se zasniva na modelu procenjivanja ulaganja u kapitalnu aktivu-CAPM (Capital Asset Pricing Model). Da bi se model CAPM mogao koristiti za izračunavanje očekivanog prinosa stranih investitora u rastućim ekonomijama, razvijen je prošireni model CAPM sa premijom rizika zemlje. Ova varijanta modela CAPM služi za procenjivanje cene kapitala tj. očekivanog prinosa na portfolio akcija preduzeća u manje razvijenim ekonomijama, s obzirom na potrebe rešavanja određenih problema i konkretne faktore rizika ulaganja i ostvarivanja prinosa u tim zemljama. U radu su razmotrena ograničenja i nedostaci u primeni proširenog CAPM sa premijom za rizik zemlje, pri izračunavanju troškova akcijskog kapitala u manje razvijenim ekonomijama. Predstavljeni su mogući modeli za prevazilaženje tih problema, kao i potreba dogradnje modifikovanog modela CAPM sa premijom rizika zemlje, koji  pored rizika zemlje (CR) treba da sadrži i popust za „prednost zemlje“ (CS).

Reference

Bao, T., Diks, C., & Li, H. (2017). A Generalized CAPM Model with Asymmetric Power Distributed Errors with an Application to Portfolio Construction. Retreived from: https://editorialexpress.com/cgi-bin/conference/download.cgi?db_name=SILC2016&paper_id=126

Barberies, N., Greenwood, R., & Jin, R. (2015). X-CAPM: An extrapolative Capital Asset Pricing Model. Journal of Finance Economics, 115(1), 1-24.

Bekaert, G., & Harvey, C. H. (2000). Foreign speculators and emerging equity markets. Journal of Finance, 55(2), 565-613.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2014). Fundmentals of Financial Management. Boston: Cengage Learning.

Damodaran, A. (2005). Korporativne finansije. Podgorica: Modus.

Damodaran, A. (2008). What is the riskfree rate? A Search for the Basic Building Block. Retreived from: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/riskfreerate.pdf

Damodaran, A. (2012). Equity Risk Premium (ERP): Determinants, Estimation and Implications. Retrieved from: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/ERP2012.pdf.

Fuenzalida, D., & Mongrut, S. (2010). Estimation of Discount Rates in Latin America: Empirical Evidence and Challenges. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 28(15), 7-43.

Brzaković, T. (2007). Tržište kapitala – teorija i praksa. Beograd: Čugura Print.

Brili, R., Majers, S., & Markus, A. (2009). Osnovi korporativnih finansija. Zagreb: Mate.

Famma, F. E., & French, R. K. (2017) International tests of a five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 123(3), 441-463. Retreived from:

http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X1630215X

Fabozzi, J. F., &Peterson, P. P. (2003). Financial Management & Analysis. New York: John Wiley & Sons

Humphery, V. J. M. (2008). Calculating the cost of equity in emerging markets. Jassa - The financial journal of applied finance, 4, 21-25.

Petrović , D. (2013). Analiza uticaja specifičnih rizika i izvora finansiranja u manje razvijenim ekonomijama na međunarodno kapitalno budžetiranje (Doktorska disertacija). Beograd: Megatrend Univerzitet.

Sabal, J. (2008). A Practical Approach for Quantifying Country Risk. Revista Journal of Georgetown University, 3(2), 50-63.

Stulz, R., M. (1996). Does the cost of capital differ across countries? European Financial Management, 1, 11.

Vučković, V. (2010). Nerizična kamatna stopa i poslovne finansije u Srbiji: ograničenja i moguća rešenja. Megatrend revija, 7(2), 223-242.

Džaja J., & Aljinović, Z. (2013). Testing CAPM model on the emerging markets of the Central and Southeastern Europe. Croatian Operational Research Review, 1(4), 164-175.

Objavljeno
2017/11/16
Broj časopisa
Br. 1 (2017): Škola biznisa
Rubrika
Pregledni članak
Autori koji objavljuju u ovom časopisu pristaju na sledeće uslove:

  1. Autori zadržavaju autorska prava i pružaju časopisu pravo prvog objavljivanja rada i licenciraju ga "Creative Commons Attribution licencom" koja omogućava drugima da dele rad, uz uslov navođenja autorstva i izvornog objavljivanja u ovom časopisu.

  2. Autori mogu izraditi zasebne, ugovorne aranžmane za neekskluzivnu distribuciju članka objavljenog u časopisu (npr. postavljanje u institucionalni repozitorijum ili objavljivanje u knjizi), uz navođenje da je članak izvorno objavljen u ovom časopisu.

  3. Autorima je dozvoljeno i podstiču se da postave objavljeni članak onlajn (npr. u institucionalni repozitorijum ili na svoju internet stranicu) pre ili tokom postupka prijave rukopisa, s obzirom da takav postupak može voditi produktivnoj razmeni ideja i ranijoj i većoj citiranosti objavljenog članka (Vidi Efekti otvorenog pristupa).